市场热点探析：利率大幅下行对股市有何影响

策 略 研 究 市场热点探析 策略定期研究 2025 年 01 月 06 日 利率大幅下行对股市有何影响 ➢ 摘要 近期国内长短期国债利率大幅下行，双双处于2010年来历史低位。从具体 数据看，截至1月3日，10年期国债利率为1.60%，相比去年10月初的阶段 性高点大幅下降59bp，1年期国债利率为1.0%，相比去年10月初下降 37bp。 就权益市场影响来看，我们认为国内利率持续下行往往会通过以下三个维 度对市场产生影响： 第一，从资产比价角度看，伴随利率下行，A股市场股权风险溢价再度处 于历史高位。历史经验显示，股权风险溢价均值回归特征显著，在其从高 点往下收敛过程中市场表现往往有所改善。以wind全A指数为例，截至1月 3日，wind全A指数市盈率为17.7，以10年期国债利率为基准计算出的股权 风险溢价为4.0%，处于2010年以来自下而上90.6%分位数，表明当前股市 相对来说具备较高性价比。2010年以来wind全A股权风险溢价一共有11次 处于阶段性高位，在股权风险溢价达到高点后5、10、20、30和60个交易 日内wind全A累计涨幅中位数分别为3.6%、6.6%、5.6%、11.8%和17 ...