宏观深度报告：关税“迷雾”的背后：特朗普关税工具如何落地？

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250107 关税"迷雾"的背后：特朗普关税工具如何 落地？ ◼ 特朗普 2.0 的关税政策偏好：201、232、301 条款>IEEPA 机制≈122、 338 条款>取消 PNTR 地位。从难易程度和有无先例来看，援引 201、 232、301 条款无需国会立法通过且存在特朗普曾经使用的先例，因此最 有可能成为特朗普 2.0 关税政策的落地方式，而取消 PNTR 地位需要复 杂的立法程序和国会两党协商一致，因此特朗普选择该路径的可能性相 对最低。此外，在普遍加征关税的政策需求方面，现有的法律与机制的 框架中仅有 IEEPA 路径能够满足普遍加征关税的需求。而在对特定国 家和特定产品加征关税的政策需求方面，鉴于关税的工具属性，预计特 朗普政府将可能依据 201 条款、232 条款及 301 条款展开经贸谈判，同 时推进相关贸易调查，并根据谈判结果确定最终的调查结论及相应的 "惩罚性"关税水平。此外，特朗普政府能够沿用 301 条款的既往调查 来加征关税，而不需要启动新的调查程序。取消 PNTR 地位是仅针对中 美经贸议题的工具。目前，特朗普及其候任内阁 ...