银行业2025年投资策略：稳定不稳定的净息差

■ 光大证 稳定不稳定的净息差 银行业2025年投资策略 2025年1月8日 8 光大证券研究所副所长、金融业首席分析师 王一峰 执业证书编号: S0930519050002 〔 〔 证券研究报告 1 核心观点 投资建议：确定性高股息提升防御价值 核心观点 2024年：总需求偏弱，银行经营"量难增、价易降" 2024年银行经营面临较大有效信贷需求不足问题，导致量价均衡缺失。 "量难增、价易降"对收入端形成挤压，净息差较 大幅度下行，银行体系更多依靠控制准备计提来稳定盈利增长。上市银行1~3Q营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分 别为-1.1%、-2.1%、1.4% ，预计2024年全年营收、盈利增速与1-3Q大体相当。 2025年：宽松基调下银行经营"再平衡" ①货币条件：基调从"稳健"到"适度宽松" 。2025年或有2次降准、2次降息，政策利率下调幅度30-40bp；公开市场操作 工具箱更加丰富，买断式逆回购、二级市场买卖国债有望进一步扩容；结构性货币政策工具降价空间较大，工具扩容领域或 在消费金融、房地产和资本市场领域；货币政策"以我为主" ，汇率波动自由度提升。 ②总量与结构：财政政策加力拉动信用活 ...