量化点评报告：年化超额5.5%——股东回报组合的年度复盘

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 01 08 年 月 日 量化点评报告 年化超额 5.5%——股东回报组合的年度复盘 加入银行股后股东回报组合 2024 年超额 5.5%。使用净回购、债务偿还 两项指标在红利股票池中精选后，选择股息率较高的股票构建股东回报组 合，2024 全年录得 21.1%的绝对收益，相比中证红利全收益指数超额 2.4%。由于银行股不允许回购且资产负债表与一般上市公司不同，股东回 报组合暂时无法纳入银行股；根据中证红利指数银行权重进行银行中性化 后，加入银行股的股东回报组合 2024 年录得 24.3%的绝对收益，相比中 证红利全收益指数超额 5.5%。加入银行股后，股东回报组合相对中证红 利指数跟踪误差更小，且全年绝大多数时间贡献正向超额。 股东回报组合可以剔除某些可能落入价值陷阱的个股。由于组合最终筛选 因子落在股息率上，因此股东回报组合整体行业暴露和中证红利指数相 似，主要集中在煤炭、交通、纺织服装等传统高股息行业。加入净回购或 债务偿还要求后，部分钢铁、基础化工行业股票虽然股息率较高，但由于 未进行回购或借债过多被剔出股票池，股东回报组合能够有效剔除一 ...