策略观点：政策观望期

2025 年 1 月 8 日 招银国际环球市场 | 策略报告 | 市场策略 策略观点 政策观望期 叶丙南, Ph.D 刘泽晖 伍力恒 刘梦楠 杨天薇, Ph.D 张元圣 贺赛一, CFA 陶冶, CFA 陆文韬, CFA 武煜, CFA 王银朋 黄本晨, CFA 王云逸 张苗 李昀嘉 胡永匡 史迹, CFA 窦文静, CFA 梁晓钧 马毓泽 冯键嵘, CFA 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 MN 宏观：近期政策刺激提振中国经济，住房销量和耐用消费显著改善。在特朗 普关税冲击到来之前，中国政策可能进入观望防守状态。下半年随着政策刺 激效应递减和贸易冲突到来，中国政策可能开启新一轮宽松刺激。美国经济 将延续温和放缓，通胀短期下降，但中期面临特朗普政策效应的扰动。美联 储进入对特朗普政策效应的观察评估期，对降息更加谨慎。随着通胀短期回 落，美元实际利率进一步上升，高利率、强美元和高估值可能推升市场波动 性，美联储可能在 3 月或 5 月降息 1 次。在通胀降至更低后，特朗普可能在 三季度开 ...