招财日报2025.1.8 策略观点 - 政策观望期

宏观策略 策略观点 - 政策观望期 宏观：近期政策刺激提振中国经济，住房销量和耐用消费显著改善。在特朗普关税冲击到来之前，中国政策可 能进入观望防守状态。下半年随着政策刺激效应递减和贸易冲突到来，中国政策可能开启新一轮宽松刺激。美 国经济将延续温和放缓，通胀短期下降，但中期面临特朗普政策效应的扰动。美联储进入对特朗普政策效应的 观察评估期，对降息更加谨慎。随着通胀短期回落，美元实际利率进一步上升，高利率、强美元和高估值可能 推升市场波动性，美联储可能在3月或5月降息1次。在通胀降至更低后，特朗普可能在三季度开启新一轮贸易 战，市场震荡可能促使美联储9月再降息1次。 科技：展望2025年，考虑到全球经济温和复苏、手机/PC需求持续回暖、通用/AI服务器增长延续和端侧AI创新 周期，我们预计科技板块维持高景气度，建议布局两条主线：1）AI终端：各大厂商将于1月CES展会密集发布 AI新品，加上近期苹果Apple Intelligence加快升级，国内手机/平板/智能手表补贴政策，端侧AI创新落地提 速，有望驱动新一轮升级需求（手机/PC/穿戴/眼镜/智能家居/EV）；2）服务器：受益AI算力需求扩张， GB200 ...