2024年12月美国非农数据点评：强非农后，紧货币与强美元还能持续多久？

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 2024 年 12 月美国非农数据点评 强非农后，紧货币与强美元还能持续多久？ 2025 年 01 月 11 日 [Table_Summary] ◼ 核心观点：100bps 降息的后劲儿与企业抢出口共同推动 12 月美国劳务 市场意外走强，且从数据细分结构上很难看到明显的数据瑕疵。数据公 布后，交易员将首次降息预期延后至 9 月，美债利率与美元指数飙升， 但市场对时薪增速意外回落的选择性忽视、美股的下跌与黄金的迅速反 弹意味着不同交易员对未来的分歧。短期看，1 月 15 日公布的 CPI 与 20 日特朗普的就职演讲料延续强经济→紧货币→强美元交易叙事，高 企的美债利率仍易上难下；中期看，2-5 月的非农和 CPI 或连续走弱， 强美元交易或迅速反转，降息仍可能前置至 3 月；长期看，特朗普政策 组合仍意味着美国通胀更大的不确定性和上行风险。 ◼ 12 月非农就业：不光是表观数据大超预期，细看就业结构也无懈可击。 美国 12 月新增非农就业+25.6 万，预期+16.5 万，前值由+22.7 万下修至 +21.2 万，前两个月新增非农合计下修 0.8 万人。同时，失业率从 4 ...