A股2025年度策略：务天时，则财生

证券研究报告 2025年01月10日 策略专题 务天时，则财生 ——A股2025年度策略 分析师：唐文卿 SAC编号：S1760524050001 邮箱：tangwenqing@yongxingsec.com 审时度势 风险提示：1）经济恢复弱于预期；2）房地产超预期下滑；3）海外降息节奏不及预期。 请务必阅读报告正文后各项声明 ➢ 政治经济学是投资中国的顶层设计。我们认为有别于西方股票市场，中国股票市场走势往 往与政府的政策导向密切相关。政府更直接地参与经济发展，通过市场化机制，推动财政 模式从"土地"向"股权"的转型，从而实现财政收入与经济发展的良性互动。这一转型 也意味着政府财政收入的来源从依赖土地出让金转向通过提高国有资本（包含央国企上市 公司）经营效益进而带动财政收入的稳步增长。 ➢ 把握科技创新新趋势发展新质生产力。西方发达国家大都是在科技革命中把握住时代风口 而先后崛起。随着新一轮科技和产业变革深入发展，我们也正面临着发展新质生产力千载 难逢的历史机遇。如今地方政府的投资基金，往往聚焦于人工智能+、集成电路、人形机 器人等特定新质生产力领域。地方政府主导的投资基金不仅能够推动地方产业结的构转型 ...