2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转

◼ 核心观点 消费拾级而上，关注零售边际反转 ——2025 年商贸零售行业投资策略 2024 年回顾： 基本面回顾： 2024 年社零呈 V 字走势。据国家统计局数据，1-11 月，社零总额 44.27 万亿，同比+3.5%。按季度拆分，24Q1/Q2/Q3 社零总额分别为 12.03/11.56/11.76 万亿，分别同比+4.7%/2.6%/2.7%。1-11 月限额以上 零售业单位中便利店/专业店/超市零售额同比分别+4.4%/4.0%/2.6%， 百货店/品牌专卖店零售额同比分别-2.9%/-0.7%。 行情回顾： 商贸零售 行业研究/行业深度 增持(维持) 2024 年中信商贸零售板块上涨 20.46%，跑赢沪深 300 指数 5.77 个百 分点。24 年商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 5 位。24 年 涨幅较大的子板块分别为超市及便利店/家电 3C/百货，涨幅分别为 74.20%/64.75%/60.49%。 2025 年展望： 自上而下共识： 中央经济工作会议明确大力提振消费。12 月 9 日，政治局会议首次强 调"全方位扩大国内需求"，意味着扩内需及促消费是 25 年经济工作 ...