招财日报2025.1.15 中国经济/科技行业/百济神州、巨子生物点评

宏观策略 中国经济 - 信贷增速见底回升但不平衡 近期政策刺激之后，政府债券净融资和住房与耐用品销售回暖，信贷增速开始触底反弹，12月社会融资存量、 住户中长期贷款和M2增速均有所回升。但企业信贷需求延续走弱，新增贷款和债券净融资仍在萎缩，由于产能 过剩和通缩压力，私营企业资本支出疲软。 展望未来，货币政策将保持宽松。上半年存款准备金率可能下调 50 个基点。下半年政策利率可能下调20-30 个基点，因可能的特朗普冲击和前期政策刺激效应减弱。社会融资规模和人民币贷款余额增速可能从 2024 年 底的8% 和 7.6% 小幅升至2025 年底的8% 和 8.1%。 公司点评 百济神州（ONC US，买入，目标价：282.71美元）-转折点到来：预计2025年实现经营利润转正 百济预计在2025年实现GAAP下的经营利润盈亏平衡。非GAAP下的经营利润在3Q24达到了6600万美元。这 是连续第二个季度实现非GAAP盈利。此外，百济在3Q24实现了1.88亿美元的经营活动现金流入，这是公司 首次报告正向的季度经营现金流。百济将在今年二月年报电话会上提供2025年全年的收入和盈利指引。 行业点评 中国科技行业 - ...