科技周期探索之八：AI时代的三个案例公司：微软、AMD、英伟达

证券研究报告 | 2025年01月17日 科技周期探索之八 中性 AI 时代的三个案例公司：微软、AMD、英伟达 微软：AI 应用的领跑者 2000 年后的微软经历了十四年的鲍尔默时代，虽然这一时期微软的收入 翻了 3.8 倍，利润翻了 2.3 倍，但由于错失了移动互联网卡位，其估值 从 64 倍回到了最低仅有 10 倍。纳德拉接任后，一是打破了 Windows 的 围墙花园，使微软变得更加开放；二是加码云计算，将云计算打造成为 微软的新增长点；三是押注了 AI 的投资，尤其是在 OPENAI 上的大比例 持股使得微软第一时间释放了大模型的能力，推广出一系列的 AI 新产 品与服务，赢得先发优势。 从过去 10 年股价翻了 10 倍来看，公司已经获得了转型的成功,未来自 研+投资 OPENAI 两条腿走路为其提供了更强的保障。 AMD：轻装出发的挑战者 AMD 从创始人桑德斯退休后，经历了四任 CEO：鲁伊兹收购了 ATI，为后 续 AMD 进军 GPU 领域埋下了伏笔，但也因为收购价格过高使得 AMD 陷入 巨大的财务压力；梅耶时代剥离了格罗方德，这让 AMD 变成了轻资产公 司；里德时代则是面向低功耗与游 ...