中国房地产：2025年一季度展望：二手房市场仍将表现最好；关注更多刺激措施

中国 房地产 2025年一季度展望：二手房市场仍将表现最 好；关注更多刺激措施 我们在本篇报告中总结了2024年9月末政策放松后四季度的房地产市场表现，并展望 了2025年一季度前景。 2024年四季度：房地产销售面积高于预期，尽管在2025年初有所放缓。一线城市和部 分二线城市的平均房价环比回升，但由不同的房价区间驱动。自11月份以来，深圳房 价环比涨幅最高。到2024年底，我们看到新政策更多地侧重于城中村改造计划和保交 房。 2025年一季度：一季度通常是房地产市场的淡季。我们预计75个城市的销售面积和整 体二手房市场将同比正增长。但全国一手房市场、土地出让、新开工和竣工面积的同 比下降趋势可能会持续。3月份也将是观察开发商流动性状况的重要时点，因为这将是 今年债券偿付的第一个压力点。 我们预计，短期内覆盖范围内开发商的股价将在一定区间内波动，区间上限将由房价 企稳的改善所驱动，区间下限将由低于预期的政策趋势和弱于预期的房地产市场复苏 迹象所驱动。覆盖范围内开发商当前股价再次处于区间下限，反映出在没有额外政策 支持的情况下，房价企稳的可预见性较低。因此，我们预计估值将在一季度回升，推 动因素包括：1）持续 ...