中国人形机器人：因长期可预见性增强而延展目标价基础至2030年；买入三花/贝斯特；上调绿的谐波/鸣志至中性

2025年1月13日 | 7:11AM CST 中国 人形机器人 因长期可预见性增强而延展目标价基础至2030 年;买入三花/贝斯特;上调绿的谐波/鸣志至中性 鉴于近来一些关于技术和产品开发前景的积极评论（尤其来自英伟达和特斯拉），我 们认为市场可能会对人形机器人行业采取愈发长远的视角。我们将估值基准年份延展 至2030年（此前为2027年），并贴现回2025年，同时将覆盖范围内四只人形机器人 零部件股的目标价上调34%~82%，但我们维持行业出货量和公司盈利预测不变，以等 待有关技术成熟度的更明确依据。 我们相对更看好评级为买入的三花智控和贝斯特，因为我们认为二者股价提供了更具 吸引力的风险回报，而且其核心业务有望受益于国内汽车/家电销售的政策支持（参见 报告" China: Policymakers unveiled implementation details for the 2025 "dual upgrade" plan to boost consumption"）。我们将绿的谐波/鸣志电器的评级从卖出 上调至中性，以反映其均衡的回报状况（下行空间0%/9%，而我们覆盖范围内股票平 均下行空间为5% ...