-瑞银证券-海信家电-2025瑞银大中华研讨会：央空展望向好

更多一手调研纪要录音和海外投行报告加V:shuinu9870 Global Research 2025 年 01 月 15 日 快评 海信家电 2025 瑞银大中华研讨会:央空展望向好 2025年展望:国补推动下,国内增长前景向好 海信家电参加此次研讨会。管理层预计2025年出口呈双位数增长,不过增 速或较2024年放缓;得益于以旧换新补贴,国内增长或较2024年提速。此 外,公司预计央空业务销售实现正增长,好于市场预期(市场认为在宏观不 确定背景下,该业务销售将会下降)。管理层认为,补贴所带来的产品结构 升级、出口提效及供应链优化或成为毛利率的主要推动因素。我们认为,公 司将是2025年国内以旧换新补贴的主要受益者,体现在需求上行及产品结 构升级。详见我们于2025年1月 13日发布的2025年展望报告。 央空:2025年争取实现销售正增长 管理层预计2025年央空销售呈中个位数增长;其中,2C渠道(有望受益于 上述补贴)或为高个位数增长,2B渠道为低个位数增长(低基数),但这些 或部分被精装房渠道(占Q424暖通空调总销售的17%)下滑所抵消。央空 或为新增补贴的主要受益品类之一(2025年每位消费者最多 ...