-瑞银证券-中国石油-2025瑞银大中华研讨会：天然气业务有较好表现，炼油业务略承压

更多一手调研纪要录音和海外投行报告加V: shuinu9870 公司表示,上游:2024年国际油价略低于2023年,但公司上游业务表现稳 健,天然气产量有望实现超过3%的同比增长。天然气:天然气业务表现亮 眼,销量较快增长,前11月国内实现价格同比略增,进口持续减亏。炼油: 行业景气度受到国内成品油需求低迷影响,但公司整体负荷仍保持较高的水 平。若消费税严格管理以及对部分国家原油进口加强管理,或对公司炼油业 务有所利好。化工业务:尽管国内化工行业整体低迷,但公司通过优化油 源/持续降本/发挥乙烷项目优势,保持了不错的效益。 估值:目标价维持12.8元/股,买入评级 我们用分部加总法推导目标价,中下游业务与同业EV/EBITDA估值挂钩,勘 探开采业务采用DCF估值法进行估值,WACC设为6%。我们对中石油A 的NAV折价维持在30%。 Global Research 2025 年 01 月 15 日 快评 中国石油A 2025 瑞银大中华研讨会: 天然气业务有较好表 现,炼油业务略承压 主要会议内容 我们邀请了中国石油参加2025瑞银大中华研讨会,公司表示:四季度公司 运营稳健,天然气进入旺季,炼油业务略承压 ...