12月金融数据点评：财政发力拉动社融增速，居民信贷持续改善

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 01 月 16 日 12 月金融数据点评：财政发力拉动社融增速，居 民信贷持续改善 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 魏争 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 证书:S1320524100001 投资要点： 政府债多增，社融存量同比改善。社会融资规模存量同比增速边际改善，录 得 8%，社融增量当月值同比多增。表内融资方面，人民币贷款同比少增， 外币贷款同比多降，表内融资整体对社融形成拖累。表外融资方面，信托贷 款增量为正，但同比少增；委托贷款和未贴现银行承兑汇票增量为负，但同 比多增。直接融资方面，政府债券融资处于高位，是拉动社融增量的最大贡 献项。在化债背景下，用于债务置换的特殊再融资专项债发行推进，发行额 度在年内使用完毕，是推动地方债券融资的主要原因。企业债券融资同比 多增，股票融资同比少增。 信贷同比少增，企业中长贷少增幅度较大。贷款当月值同 ...