宏观：出口依然乐观

宏观报告 | 宏观点评 宏观 证券研究报告 出口依然乐观 即使再度加征关税，通过出海、转口、转嫁成本等，中国在应对贸易摩擦 上也会比 6 年前更加游刃有余。另一方面，我们预计 2025 年中国 PPI 增速 从 2024 年的-2.2%小幅收敛至-1.4%左右，在这样的情况下，中国出口商品 价格降幅有望收敛，价格因素对出口增速的拖累也会放缓。叠加关税落地 前的抢出口，2025 年的出口依然乐观。 2019 年以来，每年年初，市场对出口的判断更偏谨慎，但出口全年表现往 往超预期。2025 年，受特朗普上台等因素影响，市场预期相对谨慎，但是 我们预计出口或将再度展现出超预期的韧性。 2023 年 12 月，我们预测 2024 年中国出口增速有望上行至 5%左右（详见《出口转正之后》 2023.12.08），并指出中国出口份额继续提升。 从结果看，2024 年中国出口增长了 5.9%（美元计价），同时贸易顺差 9922 亿美元创历史 新高。其中，2024 年，出口价格指数负增长，1-11 月增速为-5.5%，出口数量指数高增长， 1-11 月增速为 13% 1。 出口高增对应了份额的进一步提升。2024 年前三季度 ...