德业股份：深度报告：光储逆变器新秀，新兴市场竞争优势显著

德业股份（605117.SH）深度报告 光储逆变器新秀，新兴市场竞争优势显著 2025 年 01 月 21 日 ➢ 光储逆变器新秀。公司从家电起家，拓展至逆变器业务，直至目前，已形成 了逆变器、储能电池、热交换器和环境电器等核心业务。近年来，公司收入和利 润稳步增长，逆变器业务占比提升带动毛利率提升。 ➢ 新兴市场光储需求高增，欧洲去库进入尾声。1）电力系统承压&光储经济 性提升，推动新兴市场光储需求高增长。印度：经济性提升&补贴刺激需求增长， 光储装机空间广阔；巴基斯坦：电力供应不稳定、电价上涨以及光储经济性提升 推动光储需求高增；东南亚：光伏需求稳定增长，储能市场快速升温；南非：户 用光储需求有望迎来好转；巴西：光储市场空间广阔，微逆渗透率有望提升。2） 欧洲去库进入尾声，户用光储需求有望恢复。24 年欧洲户储去库进入尾声，大储 /工商储高增长；俄乌输气协议到期推升天然气价格，并且户储渗透率仍有提升空 间，欧洲户用光储需求有望恢复。 ➢ 产品优势：避开红海，差异化产品布局。公司储能/组串/微逆产品矩阵齐全， 重点布局储能逆变器。储能逆变器：聚焦 Hybrid 逆变器，低压产品打开户用市 场，并布局工商业储 ...