策略深度报告：宏微观的背离：1月经济综述

[Table_ReportDate] 2025 年 01 月 22 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [宏微观的背离： Table_Title] 1 月经济综述 报告摘要 [Table_Summary] 2024 年四季度中国经济增长好于预期，四季度 GDP 增长 5.4%， 全年增长 5%，达成主要发展目标。这得益于 924 后资本市场企稳、926 政治局会议逆周期调节，具体表现为服务业消费与金融企业 GDP 回升、 基建投资拉动、以旧换新刺激消费、房地产市场信心恢复。 同时，出口-制造业投资-工业生产链条贯穿全年，出口带动制造业 投资增长，促进工业增加值提升。然而，宏观数据向好背后存在微观主 体感受不佳的情况，主要是实际值和名义值背离，物价负增长使微观主 体获得感弱，以及实体回报率有待提升，工业企业利润下滑，制造业投 资向盈利转化能力不足。 后续应巩固经济 ...