[Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [生产与融资的背离： Table_Title] 5 月经济综述 报告摘要 [Table_Summary] 5 月中美关税战有所缓和，中美日内瓦 90 天临时协议降低关税率， 虽然美国法院对关税政策裁决反复，但贸易商存在抢进出口需求。数据 显示，5 月 PMI 出口订单指数、在手订单指数回升，中国出口集装箱运 价指数美西、美东航线月度均值环比上涨，且抢出口需求或因协议红利 期延续，带动工业生产平稳，预计二季度 GDP 增速维持 5%以上。 1-4 月新增人民币贷款略高于去年同期，低于 2023 年，中长期信 贷新增规模也弱于前两年，生产企稳未转化为有效融资需求回升。原因 包括：日内瓦临时协议期限和美国贸易政策不确定性高，实体风险偏好 提振有限，制约融资需求；传统部门中，地产销售回落、房企信用风险 未完全释放等制约地产融资需求，影响银行对中小企业信贷供给，基建 融资需求也受隐性债务监管等影响；生产企稳 ...

[Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] -0.66 -0.36 -0.07 0.23 0.52 0.82 2024/5 2024/8 2024/11 2025/2 2025/5 汽车 沪深300 资料来源：Wind [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 14 日 [Table_ReportIndustryName] 汽车 [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63563491 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com 资格证书：S1200521070002 相关研究 [Table_ReportList] 一季度新能源汽车维持高增长 2 月汽车产销总体呈现稳步增长 2025.03.20 政策驱动下，1 月汽车销量达到 242.3 万辆 2025.02.21 2024 年汽车销量 3143.6 万辆，增长 4.5% 2025.01.22 政策带动下，11 月汽车销量同比增长 11. ...

[Table_ReportDate] 2025 年 04 月 28 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [关税战： Table_Title] 4 月宏观经济综述 报告摘要 [Table_Summary] 相较于 2018 年，本次关税战争端更加剧烈，但很明显，这一次面 对贸易争端金融市场的风险偏好要明显高于 2018 年，主要原因：1、国 内制造业能力的提升已经成为全球供应链不可替代的竞争优势。2、我 国房地产泡沫已经挤掉，金融服务实体经济理念深入人心。3、美国主 导的传统国际秩序正系统性瓦解，美元信用出现明显裂痕。4、政府积 极维护股票市场稳定。 4 月的政治局会议尽管做出了一系列重要部署，但是整体低于市场 预期。我们认为由于短期压力不大，国内经济尚未出现在非常规状态等 原因，政府保留更大的政策空间以应对未来的不确定性。 同时，我们认为股票市场不用悲观，结构上 ...

相关研究 [Table_ReportList] 2 月汽车产销总体呈现稳步增长 2025.03.20 政策驱动下，1 月汽车销量达到 242.3 万辆 2025.02.21 2024 年汽车销量 3143.6 万辆，增长 4.5% 2025.01.22 政策带动下，11 月汽车销量同比增长 11.7% 2024.12.20 汽车市场持续好转，新能源同比大增 2024.11.19 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 18 日 [Table_ReportIndustryName] 汽车 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] 资料来源：Wind -0.63 -0.33 -0.04 0.26 0.56 0.86 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 2025/4 汽车 沪深300 [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63563491 邮箱地址：tanggy@hongtast ...

[Table_ReportDate] 2025 年 04 月 18 日 [Table_ReportIndustryName] 汽车 [Table_Chart] 资料来源：Wind -0.63 -0.33 -0.04 0.26 0.56 0.86 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 2025/4 汽车 沪深300 [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63563491 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com 资格证书：S1200521070002 相关研究 [Table_ReportList] 2 月汽车产销总体呈现稳步增长 2025.03.20 政策驱动下，1 月汽车销量达到 242.3 万辆 2025.02.21 2024 年汽车销量 3143.6 万辆，增长 4.5% 2025.01.22 政策带动下，11 月汽车销量同比增长 11.7% 2024.12.20 汽车市场持续好转，新能源同比大增 2024.11.19 独立性声明 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 [Tab ...

[Table_ReportDate] 2025 年 04 月 01 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [关注重估叙事的持续性： Table_Title] 3 月经济综述 报告摘要 [Table_Summary] 全球投资者对中国科技板块进行了重估，互联网大厂 AI 领域的资 本开支显著增加，未来将持续保持较高的开支强度。 去年四季度经济刺激计划见效，推动"旧经济"企稳，但"旧经济" 对整体经济增长的贡献减弱，造成市场风险偏好提升。 自行承担投资风险。 [Table_PageHeader] 2025.04.01 正文目录 未找到目录项。 房地产市场部分热点城市量价回升，房地产投资降幅收窄；工业增 加值企稳反弹；消费电子因补贴刺激大幅增长，带动社零数据回升；制 造业投资高位维持，基建投资企稳。 资本市场方面，3 月中下旬，市场对科技板块业绩不确定性的担忧 导致避险 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 03 月 19 日 [Table_ReportIndustryName] 汽车 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] -0.65 -0.36 -0.06 0.23 0.52 0.81 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 2025/3 汽车 沪深300 资料来源：Wind [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63563491 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com 资格证书：S1200521070002 相关研究 [Table_ReportList] 政策驱动下，1 月汽车销量达到 242.3 万辆 2025.02.21 2024 年汽车销量 3143.6 万辆，增长 4.5% 2025.01.22 政策带动下，11 月汽车销量同比增长 11.7% 2024.12.20 汽车市场持续好转，新能源同比大增 2024.11.19 ...

相对指数表现 [Table_Chart] -0.78 -0.45 -0.11 0.23 0.57 0.90 2024/3 2024/6 2024/9 2024/11 2025/2 通信 计算机 沪深300 资料来源：Wind [Table_ReportAuthors] 高新技术组 分析师：肖立戎（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：xiaolr@hongtastock.com 资格证书：S1200521020001 相关研究 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 05 日 [Table_ReportIndustryName] 通信 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业定期报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 [Table_ReportList] TMT 行业月报：三大运营商加大对人工智能 投入，DeepSeek 引发市场对国内人工智能产 业链的关注 2025.02.11 TMT 行业月报：交换机市场需求加速； DeepSeek-V3 大模型开源加速 AI 向低成本 发展 2025.01.10 TMT 行业月报：手 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 02 月 20 日 [Table_ReportIndustryName] 汽车 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] -0.57 -0.26 0.05 0.36 0.67 0.97 2024/2 2024/5 2024/8 2024/11 2025/2 汽车 沪深300 资料来源：Wind [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63563491 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com 资格证书：S1200521070002 相关研究 [Table_ReportList] 2024 年汽车销量 3143.6 万辆，增长 4.5% 2025.01.22 政策带动下，11 月汽车销量同比增长 11.7% 2024.12.20 汽车市场持续好转，新能源同比大增 2024.11.19 汽车市场回暖，新能源销量同比增长 42.3% 2024.10.22 8 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 02 月 11 日 [Table_ReportIndustryName] 通信 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业定期报告 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] -0.68 -0.35 -0.01 0.32 0.66 0.99 2024/2 2024/5 2024/8 2024/11 通信 计算机 沪深300 资料来源：Wind [Table_ReportAuthors] 高新技术组 分析师：肖立戎（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：xiaolr@hongtastock.com 资格证书：S1200521020001 相关研究 [Table_ReportList] TMT 行业月报：交换机市场需求加速； DeepSeek-V3 大模型开源加速 AI 向低成本 发展 2025.01.10 TMT 行业月报：手机直连卫星技术开始普 及，谷子经济释放年轻人的消费潜力 2024.12.05 TMT 行业月报：市场对科技领域关注度提 高，三季度通信行业业绩 ...