新东方-S：FY2025Q2点评：当期教育业务表现良好，电商业务及下期营收指引扰动情绪

证券研究报告 | 2025年01月23日 新东方-S（09901.HK）——FY2025Q2 点评 优于大市 当期教育业务表现良好，电商业务及下期营收指引扰动情绪 FY2025Q2 非电商收入（教育+文旅业务）同增 31%，略超前期管理层指引，利 润表现受电商业务拖累。FY2025Q2，公司实现净营收 10.39 亿美元/+19.4%， 其中非电商业务收入 8.94 亿美元/+31.3%，超出此前管理层指引（25%-28%）； 实现经营利润1926万美元/-9.8%，Non-GAAP经营利润为2758万美元/-45.8%， 但非电商业务经营利润率同比+1.0pct 增至 2.8%，Non-GAAP 经营利润率 +0.1pct 增至 3.2%；归母净利润 3193 万美元/+6.2%，Non-GAAP 归母净利润 3554 万美元/-29.1%，利润下滑主要系子公司东方甄选剥离"与辉同行"影响。 分业务看，教育新业务同增 42.6%，环比 FYQ1(+50%)略有降速，期内素养培 训报名人次为 99.4 万/+26.5%，学习机人次 26.1 万/+44.2%，客单价同增 5%； 高中培训同增 20%，延续优秀 ...