美国经济：PMI显示经济放缓但仍有韧性

2025 年 2 月 7 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 PMI 显示经济放缓但仍有韧性 美国 1 月服务业 PMI 超预期回落但仍处于扩张状态，显示经济温和放缓但仍有 韧性，分项指数显示服务业需求放缓、通胀回落但就业扩张，令部分投资者相 信美国经济仍处于金发姑娘状态。制造业 PMI 时隔 10 个月重回荣枯线以上，需 求、生产、就业、价格和进出口均明显回升，可能因为房地产与耐用消费复 苏、供应链修复和关税预期下进出口抢跑效应，但特朗普关税政策可能为制造 业未来前景蒙上阴影。总体来看，PMI 数据小幅减轻市场对通胀反弹的担忧， 加上美国财长重申降通胀和不干预联储的承诺，美股和美债受到提振，但特朗 普不确定性并未消失。由于近几个月美元利率反弹、汇率走强、美股波动增加 和特朗普不确定性，未来两个季度美国经济和通胀可能温和放缓。但由于特朗 普政策推升中期通胀不确定性，美联储对降息更加谨慎，预计 3 月和 5 月可能 继续暂停降息，6 月和 9 月可能两次降息各 25 个基点。 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 刘泽晖 (852 ...