策略观点：特朗普不确定性

2025 年 2 月 7 日 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR ) 或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报 告 1 MN 宏观：特朗普关税政策来得比预期更早，可能改变政策路径。近期中国经济 有望延续复苏态势，住房与耐用品销售回升作为先行指标预示消费需求可能 广泛改善 ；远期经济面临贸易战 与政策刺激效应递减带来的下行压力，但逆 周期的政策会因时因势而动。特朗普关税政策短期 将推升美国通胀，延缓美 联储降息，推高政策利率，打击美股，中长期则 会抑制需求 和削弱产业竞争 力 。因此 ，美债收益率曲线可能更加平坦化，长债收益率与美元指数可能先 升后降。我们维持美联储 6 月和 9 月两次降息预测。 科技：受益全球手机 /PC 需求回暖、国内消费电子补贴、 DeepSeek 催化 AI 终端加速渗透以及 AI 服务器高增延续，我们预期科技板块有望继续跑赢市 场，建议布局两条主线： 1 ） Deep Seek 和 Apple Intelligence 加速端侧 AI 推 广落地 ， OpenAI 宣布开发 AI 终端，国内补贴刺激需求，全球手 ...