食品饮料：低谷探底，曙光将至

行 业 食品饮料 2025 年 02 月 09 日 研 究 食品饮料 低谷探底，曙光将至 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【白酒】考虑到板块仓位回落幅度及时长相对充分，白酒作为顺周期板块， 预期带动估值修复往往先于基本面。从估值端来看，目前白酒板块虽较 Q2 极低位置有所修复，但从历史估值来看仍处于较低水平，安全边际足够。 建议关注保价控量、具备降维打击、市占率提升能力的茅台、五粮液，以 及 alpha 势能延续的汾酒、古井。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，公司历史行情通常为大单 品所驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，目前公司威士忌 已正式上市，当前公司 25 年 PE 为 28 倍上下，我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。建议关注低温奶乳 企新乳业。 【休闲零食】零食步入年货节旺季、经销 ...