华源证券：华源晨会精粹-20250210

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 02 月 09 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至 2025 年 2 月 7 日 华源晨会精粹 固定收益 关注渤海银行资本债的投资机会——渤海银行资本债投资价值分析：渤海 银行为总部位于天津的全国性股份行。截至 2024 年 6 月末，渤海银行前十大股东中 包含地方国资、中央国资、外资、民企等，有助于公司治理的规范化。其中国资占 比合计 50.71%，国有属性较强，能够获得较多的政府支持。此外，受益于京津冀区 域发展战略及化债；贷款行业分布优化，信贷投放风险偏好下降；金融投资力度加 大，以债券为主，非标规模较大；资产质量偏差，但存量不良包袱加速出清，轻装 上阵，支撑未来经营发展；业务转型持续推进，盈利能力仍然较差。截至 2025 年 1 月 27 日，渤海银行存续的 24 渤海银行永续债 01 收益率高达 2.63%，较剩余期限 接近的 24 民生银行永续债 02 高 30BP，较 24 中信银行永续债 01 高 72BP。我们认 为，在银行资本债下沉投资方面，可以重点关注渤海银行永续债，因其信用风险可 控，且信用利差较高，未来利差 ...