证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 英伟达 H20 解禁促进 AI 行业赋能、国产 GPU 有望提速，北交所 AI+产业链再梳理 ——北交所科技成长产业跟踪第三十五期（20250720） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 黄仁勋宣布英伟达将恢复对中国的 H20 芯片销售，国产 GPU 或将提速。英伟达近日发布公告，其创始 人兼 CEO 黄仁勋宣布将恢复对中国的 H20 销售，并将推出针对中国市场的全新、完全兼容的 GPU。H20 是为遵守美国出口限制而推出，专为中国市场设计的 AI 加速器。2025 年 4 月，美国政府决定禁止英伟达 向中国市场销售其 H20 芯片。上一波 H20 芯片断供，国产 GPU 公司快速获得市场验证的机会，且获资 源倾斜，生态合力加速形成。中国 GPU 重点企业发展迅速，凭借技术 ...

证券研究报告 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 稀土：海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高。近两周，氧化镨钕上 涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝上涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽上涨 0.84% 至 718 万元/吨。海外方面，五角大楼同意斥资 4 亿美元购入 MP Materials 优先股成 为其最大股东；美国国防部为 MP Materials 两种最常用稀土——钕和镨， ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 王宇璇 SAC：S1350525050003 wangyuxuan@huayuanstock.com HPP 设备和 HPP 果汁市场发展前景向好，关注北交所相关标的 ——北交所消费服务产业跟踪第二十三期（20250720） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025 年亚太地区 HPP 设备规模预计年增长率达 25%，中国有望开启国产替代。HPP（超高 压非热灭菌技术）是一项通过物理高压而非高温进行杀菌的前沿技术，能较大限度保留食品 的营养与风味。HPP 技术可应用于多个领域，如果汁饮料、肉制品、水产品、乳制品等。国 内 HPP 设备设计与生产的成熟程度以及厂家运用设备进行冷杀菌的成熟程度均与国外存在一 定差距。根据利通科技官网，2025 年亚太地区 HPP 设备规模预计约为 18 亿美元，年增长 ...

证券研究报告 贵金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 方皓 fanghao@huayuanstock.com 板块表现： 关税政策反复，黄金价格有望上行 投资评级： 看好（维持） ——贵金属双周报（2025/7/7-2025/7/20） 贵金属板块：黄金窄幅震荡，白银持续上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨 0.70%至 3355.10 美元/盎司，上期所黄金下跌 0.01%至 777.02 元/克，沪金持仓量下跌 0.25% 至 40.87 万手；伦敦现货白银上涨 3.75%至 38.27 美元/盎司，上期所白银上涨 3.97% 至 9273 元/千克，沪银持仓 ...

雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 板块表现： 投资评级： 看好（维持） 生猪二季度能繁微增，行业高盈利与 "反内卷"并行 ——农林牧渔行业周报（20250714-20250718） 证券分析师 投资要点： 生猪：二季度能繁微增、7、8 月供应或环比略减 涌益数据最新猪价为 14.39 元/kg，出栏均重略升至 128.83kg，15Kg 仔猪报价 542 元/头，猪价冲高回落后二育进场情绪增加，同时农业部监测 6 月份全国中大猪存栏 量环比-0.8%，预示 7、8 月生猪出栏量将有所减少，猪价或维持窄幅震荡。 联系人 高盈利下产能微增，产能调控政策持续：自 24 年 5 月份以来，生猪养殖已经连续 14 个月保持 ...

证券研究报告 电子 | 半导体 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 18 日 | | | | | 月 | | | 07 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 133.79 | | | | | | | | | | 年 最 | 高 | 最 | | | 164.49/75.50 | 一 | | 低 | 内 | | / | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | 18,132.99 | | | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | 18,132.99 | | | | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | | | | | 135.53 | | | 资产负债率（%） | | | | | | | 6.14 ...

证券研究报告 医药生物 | 化学制药 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 陶宸冉 taochenran@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | | 年 | 07 | 月 | | 日 | 2025 | 17 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 45.09 | | | | | | 一 年 高 最 | 最 | 内 | / | 低 | | | | | | | | | | （元） | | | | | | | | | | | | 48.60/11.44 | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 9,095.92 | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 8,354.07 | | | | | | 总股本（百万股） | ...

证券研究报告 电子 | 光学光电子 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 葛星甫 SAC：S1350524120001 gexingfu@huayuanstock.com 熊宇翔 xiongyuxiang@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | 年 | 07 | 18 | 日 | 2025 | 月 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | 20.16 | | | | | | | | 一 年 内 低 | / | | | | | | 27.77/15.10 | 最 | 高 | 最 | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | 28,035.15 | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | 27,375.53 | | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | 1,390.63 | | | | | | ...

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 SAC：S1350525070001 zhangfuzhe@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 快递 6 月数据明显分化，关注行业反内卷进程 投资评级： 看好（维持） —交通运输行业周报（2025 年 7 月 14 日-2025 年 7 月 20 日） 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）各家快递公司发布 6 月经营业绩，顺丰业务量增速维持 30%+，"通达系"中圆 通增速保持领先。2025 年 6 月圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 /21 ...

证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 陈逸凡 SAC：S1350525040003 chenyifan@huayuanstock.com 周政宇 SAC：S1350525050006 zhouzhengyu@huayuanstock.com 魏桢 weizhen@huayuanstock.com Kimi K2 发布且开源，重视 AI 应用多方向产业进度 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2025.7.14-2025.7.20） 投资要点： 本周观点：Kimi K2 正式发布且开源，国产大模型不断迭新，实现大模型底层能力的 突破，将有望持续推动国产大模型和 AI 应用侧的跨越式发展，我们建议重视底层大 模型突破带来的 AI 应用侧的变化，关注 AI+游戏、教育、视频、电商、玩具、营销 等方向的产业进度。 联系人 板块表现： Kimi K2 正式发布且开源，其为 MoE 架构基础模型，总参数 1T，激活参数 32B， 根据 ...