海外银行借鉴系列：后房地产时代，海外银行资产配置演变

证券研究报告 | 2025年02月10日 海外银行借鉴系列 优于大市 后房地产时代，海外银行资产配置演变 后房地产时代贷款需求下降，银行资产配置面临重大挑战。日本、美国和 西班牙房地产泡沫破灭后，三个国家非金融企业部门和居民部门都出现 了不同程度的去杠杆，虽然 2012 年以来美国非金融企业开始加杠杆， 但杠杆率直到 2015 年才恢复到次贷危机前的水平。面临实体部门持续 去杠杆，贷款增速大幅放缓，西班牙贷款甚至持续大幅压降。 美国银行业资产配置演变。（1）规模扩张速度放缓，但由于美国非金融 企业 2012 年开始恢复加杠杆，因此规模增速降幅有限。FDIC 统计的美国 银行业贷款总额在1995-2007年年均复合增速7.7%，2011-2019年降至4.0%。 （2）资产配置风险偏好下降。其中，贷款配置比例下降，现金类资产 和银行间资产配置比例提升明显，金融投资比例则恢复到 1990 年代初 的水平，大幅增加美国国债配置。（3）贷款结构上，加大工商企业和个 人消费贷投放，住宅贷款和开发贷配置比例从危机前夕的超 60%降至 2019 年 的约 48%，主要是按揭配置比例从 40%降至约 28%。（4）除了富国银 ...