1月价格数据分析：关注2025年CPI与PPI的翘尾因素

宏观研究/宏观点评 关注 2025 年 CPI 与 PPI 的翘尾因素 ——1 月价格数据分析 ◼ 核心观点 数据：2025 年 1 月 CPI 环比 0.7 %，同比 0.5 %（前值 0.1 %），结束了 从 2024 年 8 月的 0.6 %开始的连续回落；PPI 环比-0.2 %，同比-2.3 % （前值-2.3 %），连续 28 个月为负，收窄降幅的进程也出现暂停。 一、新涨价因素推动了 1 月 CPI 同比增速的上升。1 月 CPI 同比增速 0.5%，其中新涨价因素贡献了 0.7 %，翘尾因素贡献了-0.2 %。2025 年 上半年 CPI 翘尾因素除了 2 月份的-1.2 %之外都会运行在-0.3 %至 0.0 %之间，但下半年会在 8 月和 9 月到达-0.9 %的低位，之后再回到 年底的 0.0 %。 二、1 月 CPI 食品项同比出现反弹，非食品项同比连续第 2 个月上升， 核心 CPI 同比增速则连续第 4 个月上升。1 月 CPI 食品项同比 0.4 % （前值-0.5 %），非食品项同比 0.5 %（前值 0.2 %）；核心 CPI 同比从 2024 年 9 月的 0.1 %连续升 ...