国君非银|权益配置扩容,增量资金入市新引擎

摘要： 长端利率下行，海外险资增配权益以提升投资收益。1）美国：股票资产的占比从早期的10%左右逐步提升，当前保持在30%左右。其背后原因在于随着20 世纪80年代美债利率进入长期下行通道，美国人身险市场由保障型产品为主向年金等储蓄型产品为主转变。而年金等产品形成的独立账户中76%配置于股票 资产，因而带来权益占比提升；2）日本：在长端利率长期下行背景下，日本保险资金大类资产配置增加股票配置力度，国内外股票均呈现稳步提升趋势。例 如2013年日本国内权益市场波动导致国内权益投资收益承压，而当期海外市场权益投资收益稳定，利好当期保险一般账户投资收益率保持平稳；3）欧洲： 欧洲保险资金资产配置呈现长久期且收益稳定的风格，大类资产配置以固定收益资产为主，近年来随着长端利率的下行固收占比有小幅下降的趋势，相应的通 过增加权益和另类来提升投资收益水平。 增配正当时，国内险资权益配置规模有望扩容。国内险资大类资产配置的权益中枢保持稳定，2016年以来保险行业股票+基金的配置中枢为12.7%，较监管 规定的权益投资比例上限有较大空间，原因在于受到市场波动、短期考频、资本约束、会计准则切换等多重桎梏。当前一方面在长端利率下行 ...