特朗普关税2.0，从“工具性”与“回合制”开始

4 国联民生证券 证券研究报告 策略研究 专题报告 特朗普关税2.0,从"工具性"与"回 合制"开始 al a long the stimation of the comments of t 1 1 7 3 11:15 1 1 200 AVAR Farmis 124 ama CHOOL HEAT 17 FIGHT 10:00 1983 NEW an 日 app 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年02月12日 联居士师 证券研究报告 |报告要点 "特朗普关税2.0"在政策摇摆中正式开启。尽管本轮美国方面政策的呼声高、速度快,但从 特朗普的表态看,其谈判筹码属性较强,中国的反制也较为克制。往后市看,10%的额外税率或 不是终点,但"边打边谈"预期下,暂缓与豁免也可能反复出现。整体而言,关税冲击对权益 市场的影响在逐渐弱化,叠加我们对今年中国出口仍有韧性的判断,我们维持前期观点,即今 年的出口仍有明显的结构性机会,具体的思路与线索详见正文。 |分析师及联系人 杨灵修 包承超 邓宇林 万清昱 SAC: S0590523010002 SAC: S0590523100005 SAC: S0590523100008 ...