贵金属研究框架

行业评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题报告 贵金属 2025年2月12日 姓名：张明磊 资格编号：S1350525010001 邮箱：zhangminglei@huayuanstock.com 证券分析师 姓名：陈婉妤 资格编号：S1350524110006 邮箱：chenwanyu@huayuanstock.com 联系人 姓名：方皓 邮箱：fanghao@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 主要内容 1. 贵金属价格的分析框架 贵金属研究框架 4. 风险提示 证券分析师 2. 贵金属需求和供应的拆分 3. 贵金属股价的分析框架及主要标的 主要内容 1. 贵金属价格的分析框架 l 了解黄金：三属性，两情形，一逻辑 l 实际利率、美元与黄金 l 黄金的宏大叙事 l 黄金的中短期定价 l 沪金的中短期交易逻辑 l 宏观交易主导的黄金与白银 了解黄金：三属性，两情形， 一逻辑 图表：黄金投资逻辑梳理 图表：近年来亚盘增持了较多的黄金 资料来源：华源证券研究 资料来源：世界黄金协会、华源证券研究 4 n 黄金是与股票、债券截然不同的大类资产，因其不提供贴现价值，也不 ...