华源证券：华源晨会精粹-20250217

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 02 月 16 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至 2025 年 2 月 14 日 华源晨会精粹 固定收益 1 月社融创单月新高，经济可能反弹——2025 年 1 月金融数据点评：2 月 14 日晚间央行披露了 2025 年 1 月金融数据：新增贷款 5.13 万亿元，社融 7.06 万 亿元。1 月末，M2 达 318.52 万亿，YoY+7.0%；M1YoY+0.4%；社融增速 8.0%。 1 月新增贷款 5.13 万亿元，同比小幅多增，创历史单月信贷增量新高。24Q4 以来 M1 增速大幅回升，经济活性有所提升。1 月份社融增量 7.06 万亿，同比大幅多增， 多增主要来自信贷及政府债券净融资。展望 2025 年，我们预计隐性债务置换导致新 增贷款同比小幅少增，而政府债券净融资同比扩大，社融增量同比小幅多增，社融 增速走势预计将相对平稳。经济可能迎来时长两年的反弹，中国债市或迎来中期的 拐点。1 月金融数据亮眼，资金可能流出债基及理财，2025 年境内纯债投资需要如 履薄冰，关注股票及转债机会。 风险提示：政府债券增发规模大幅 ...