野村东方国际-对标日本武藏-超容为AIDC电力管理关键-DeepSeek后高需求不变

野村东方国际 对标日本武藏：超容为 AIDC 电力管理关键， DeepSeek 后高需求不变 摘要 Q&A 近期市场有哪些变化以及对行业的核心观点是什么？ 近期市场受到 DeepSeek 的影响，MV 链短期受损，但 AI 代理和应用受益。AI 基 础设施的高投入已维持近两年，现阶段面临考验，算力需求从训练延伸到推理。 Scaling law 适用于推理侧，高性能 GPU 如英伟达 Blackwell 和未来的 Grace 初期仍倾向于前沿大模型领域。DeepSeek V3 仅采用 2048 颗 H800 芯片训练， 导致 AI 算力卡数量及附加价值增速低于预期。GPU 算力需求和硬件建设投入可 能低于预期，未来可能转向更具性价比的 AI 算力卡，国产算力成为选项，而非 • DeepSeek V3 训练仅采用 2048 颗 H800 芯片，可能导致 AI 算力卡需求及硬 件投入低于预期，未来或转向性价比更高的国产算力方案，对 NVIDIA 的 MV 产品线构成潜在风险。 • NVIDIA 供应链厂商虽享有高利润率，但议价能力面临挑战。近期 NVIDIA 股价修复较快，但其他核心供应链厂商修复缓慢，市场交易逻辑 ...