华源证券：华源晨会精粹-20250221

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 02 月 21 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至 2025 年 2 月 20 日 华源晨会精粹 交运 美对华船舶敌意渐起，中国造船业大而不倒——航运船舶行业系列（八）：美 国对中国海事、造船业敌意渐起。2025 年 1 月 16 日，美国发布 301 调查报告，指 责中国试图主导海事、物流和造船业，认为这压制了美国商业，并暗示将采取反制 措施。从海运贸易角度看，美国是资源出口（气油煤粮）与消费品进口（集装箱货、 汽车）的主要地区，涉美主要船型多为中大型船舶。美国各货种海运贸易量占比基 本低于非华现有运力全球占比及非华新造船全球占比。我们认为若美国对华造船业 采取极端措施，中短期来看，非华现有运力充分满足美国海运贸易需求；长期来看， 美国海运贸易在气运与车运上较高的占比将限制中国造船业在相关领域的发展潜 力，但不会对中国造船业的现有地位产生任何威胁。全球船队老龄化叠加绿色转型 期，绿色更新造船需求持续释放，需要中国造船业的庞大产能。看好中国造船产业 链，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份。 风险提示：美国对华制裁激进、特 ...