通信行业2025年年度投资策略（系列二）：科赋新成长，聚焦智算、6G、运营商三大主线

板块回顾：24年通信板块表现活跃，中信通信指数涨跌幅为28.84%，在中信30个一级行业排第4位，相较于大盘指数具有显著 超额收益。我们预计25年通信板块有望继续受益于宏观面转暖叠加流动性充裕等多方面利好，建议布局三大重要方向：算力建 设，6G投资（卫星通信&IoT物联网）、运营商&设备商红利板块。 科技主线：算力长逻辑不改，重视应用端进展。 我们认为1）DeepSeek破圈加大模型算法权重，对于训练端算力需求产生一定 影响，但是DeepSeek低成本、开源生态等优势降低开发者门槛，AI应用趋势将加速，中长期看推理端算力有望超越训练端；同 时谷歌披露25年资本开支将达到750亿美元 ，因此我们认为短期股价存在一定扰动，长期算力产业逻辑不改。2）25年应用爆 发确定性进一步提升， DeepSeek最小蒸馏版Qwen-1.5B能在部分任务上超过GPT-4o，AI硬件能力将进一步提升，端侧产品放 量渐行渐近。 无线通信主线：6G技术稳步推进，卫星互联网+IoT大有可为。6G标准化日程已确立，人工智能与通信的融合、感知与通信的 融合、泛在连接三大场景新增，商业化落地场景进一步扩大，同时人工智能+无线通讯重要性有望抬升 ...