宏观月报：国内宏观经济阶段性改善 美国关税仍有不确定性

国信期货研究 Page 1 国信期货宏观月报 宏观 国内宏观经济阶段性改善 美国关税仍有不确定性 2025 年 2 月 23 日 ⚫ 主要结论 国内宏观经济阶段性改善。物价水平方面，1 月 CPI 同比上涨 0.5%、PPI 同比下降 2.3%，春节错月效应短期利好，物价水平结构性改善。货币供给和 社融方面，1 月社融增量为 7.06 万亿元，为有数据以来的单月最大增幅；其 中，人民币贷款新增 5.2 万亿元，尤其是非金融企业的中长期贷款新增 3.46 万亿元，仅次于 2023 年 1 月的 3.5 万亿元。实体企业长期融资较好。景气度 方面，1 月制造业景气度相对不佳，官方制造业 PMI 为 49.1%，财新制造业 PMI 录得 50.1%，抢出口及春节较早有部分影响。企业利润和库存方面，2024 年，规上工业企业利润相对下滑，企业补库趋势相对回落。至 2024 年末，规 上工业企业利润跌幅相对收窄，企业库存回落趋势相对停滞，短期相对改善。 国信期货交易咨询业务资格 证监许可【2012】116 号 分析师：夏豪杰 从业资格号：F0275768 投资咨询号：Z0003021 电话：0755-23510053 ...