布鲁可：玩具界的“小米”，预期差创造机会，淡季波动不改成长性

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | 布鲁可 | [Table_StockAndRank] (0325.HK) | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 布鲁可：玩具界的"小米"，预期差创造机 会，淡季波动不改成长性 [Table_S 事件：布鲁可近期股价有所波动，主要系 ummary] 1 月表现或受淡季+春节影响。 我们认为布鲁可不仅是品类红利，品牌价值或被低估，渠道货架占领力+产 品力竞争优势明显。1）渠道端：公司渠道以校边店、街边店为主，其余为 KA（名创、KKV、杂物社等）、全国连锁（华润等）、电商渠道，截至 24 年 6 月 30 日合规终端网点数为 15 万家，25 年终端网点数有望延续快速扩张， 远期可一定程度上对标卡游。布鲁可多占据门店内较为显眼货架，货架占领 力突出。虽在 23-24 年高速成长期渠道存在粗放式发展问题， ...