1月宏观环境观察：中国资产“开门红”的宏观背景

证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 中国资产"开门红"的宏观背景——1 月宏观环境观察 报告摘要 海外宏观：制造业共振回暖，美联储停止降息。1 月全球制造业 PMI 指数达到 7 个月以来的高点。美国和欧元区出现了明显的共振复苏。全球制造业近几个 月出现回暖的"小阳春"。美国就业和通胀数据较强，给美联储货币政策前景 带来了较大不确定性。美联储 1 月会议如期暂停降息，后续降息的空间也大大 缩窄，对于全球流动性边际利空。 国内宏观：信贷"开门红"，但物价仍待回升。1 月份信用扩张幅度较大，反 映出企业的投资意愿正在增强。制造业 PMI 中的生产经营预期指数也上升至 9 个月以来的高点，预示企业的预期正在改善。不过当前经济恢复的基础仍不 稳固。1 月制造业 PMI 弱于季节性，且物价水平恢复仍然缓慢。总体来看，中 国经济近几个月出现了边际改善趋势，比如 1 月之前制造业景气度连续扩张， 房地产市场也出现较长时间回暖，政策刺激经济的效果初见成效。但是整体经 济恢复的基础仍不牢固，通缩压力仍在，未来还需进一步观察。 事件及政策：宏观政策效用逐步显现。宏观政策整体延续了 9.26 中央政治局 会议以来 ...