3月展望：科技结构性行情后的转换方向

2025 年 03 月 02 日 策 略 研 究 科技结构性行情后的转换方向——3 月展望 团队成员 投资要点： 过去一月行情演绎：科技结构性行情，活跃资金有所贡献 策 略 点 评 本轮上涨行情主要由 DeepSeek 带来的中国科技资产重估引领，并 伴随着春节期间哪吒 2 的出圈、春晚机器人登台、比亚迪智驾平权、 阿里资本支出计划超预期等科技事件的持续催化，此外流动性宽松、 市场风偏提升也共同驱动着春季躁动。回顾 DeepSeek R1 发布以来的 行情演绎，大致经历以下阶段：大模型发布及发酵—中游模型—下游 应用—上游算力。 两融资金或是本轮行情的主要贡献力量。春节后，沪深两市的两 融余额呈上升趋势，但在 2/28 当周两融余额出现大幅减少，并且融资 持续净买入，而股票型 ETF 保持净流出。北向资金成交额及新成立偏 股型基金份额有所增加，但 2/5-2/28 日期间万得 TMT 概念指数涨幅 12.08%，中证主动偏股型基金涨幅 7.41%，陆股通重仓指数涨幅 1.58%， 或表明对本轮科技行情的贡献度较为一般。 3 月展望：关注低位科技成长（低空经济、智能驾驶、AI 手机、卫星 航空等）、AI 医疗、 ...