比亚迪：配股募资大力发展海外市场，扶摇直上-20250305

市场担忧公司负债及现金流影响,但我们认为资产负债率偏高是由于近三 ● 年快速扩张,公司经营持续向好。2024年三季度末,公司的总负债为 5954.57 亿元,资产负债率 78%,引起部分投资者担忧。我们认为: 1）公司过去处于快速扩张期,2023年公司资本开支达到了 1200亿元,随着 产能布局的完善,投产强度节奏放缓,整体负债情况将得到改善; 2)公司经营持续向好,2024年三季度末,公司流动比率、速动比率分别为 0.71, 0.46,公司偿债能力稳健,无现金流担忧。近四年（2021~2024）前三季度营 运对比,公司存货周转率分别为 3.37/3.78/3.94/3.75;总资产周转率分别为 0.64/0.74/0.76/0.70;根据汽车行业特性,Q4 为回款集中季度,可以有效缓 解公司短期借款还款压力; 3)汽车行业属性为高投入、重资产,与国际头部车企对比,公司财务状况属 于正常水平。2023 年大众集团营收 2.53 万亿元（人民币）,总负债为 3.23 万 亿元;丰田营收 1.92 万亿元,总负债为 2.33 万亿元;通用汽车营收 1.22 万 亿元,总负债为1.45万亿元。公司前三季度营收 50 ...