证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） 2025 年年报点评：单车盈利修复，出海空间 广阔 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 777,102 | 803,965 | 891,515 | 1,003,781 | 1,104,934 | | 同比（%） | 29.02 | 3.46 | 10.89 | 12.59 | 10.08 | | 归母净利润（百万元） | 40,254 | 32,619 | 40,367 | 50,504 | 63,563 | | 同比（%） | 34.00 | (18.97) | 23.75 | 25.11 | 25.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 4.42 | 3.58 | 4.43 | 5.54 | 6.97 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.85 | 29.43 | 23.78 | 19.01 | 15.10 | [Table_ ...

期货研究报告：周度报告——新能源汽车 3 月中上旬新能源乘用车零售同比-17% [★Ta动bl态e_跟Su踪mmary] 新 能 据乘联会发布，3 月中上旬（1-22 日），全国乘用车零售同比-16%， 全国新能源乘用车零售同比-17%；今年以来，分别同比-18%、 -23%。汽车市场正在呈现季节性回暖，其中燃油车市场受到终 端折扣减少和油价波动影响，本该出现的回暖行情受阻，新能 源渗透率恢复至 50%以上。更长时间维度来看，乘联会秘书长 崔东树预计，车市可能要等到下半年才能恢复增长，全年来看， 国内销量同比下滑，出口量同比增长，全年车市批发销量将同 比持平。 源 与 新 材 海外市场，欧洲、北美、其他地区的 1 月新能源汽车销量分别 为 29 万辆（同比+20%）、8.5 万辆（同比-32%）、13 万辆（同 比+130%）。其中，泰国市场 1 月销量 4.4 万辆，同比增长 229%， 环比增长 187%。 料 结构性增长方面，一是油价高企催生替代能源需求，利好中国 新能源汽车国内市场复苏和海外出口增量；二是低空经济等新 兴领域正在酝酿新的机遇，能源转型背景下，用能场景正在迎 来系统性重构。 ★总结与展望 ...

以下文章来源于36氪出海 ，作者36氪出海 36氪出海 . 36氪出海（letschuhai.com）是关注出海的行业媒体，为企业跨境提供海外咨询及专业服务，同时运营着超万人的出海生态社群。 拼多多正式宣布启动"新拼姆"战略，重点面向全球市场 绿米Aqara上线视频理解大模型服务，家居摄像头场景感知升级 腾讯云与全球3D模型巨头CGTrader达成战略合作，输出AI创作引擎 小马智行将在克罗地亚推出欧洲首个商业化Robotaxi服务 来源｜ 36氪出海（ID：wow36krchuhai） 封面来源 ｜ Unsplash 拼多多正式宣布启动"新 拼姆"战略 ，重点面向全球市场 3月25日，拼多多正式宣布组建"新拼姆"，搭建自营品牌。据介绍，"新拼姆"整合"拼多多+Temu"的供应链资源，重点面向全球市 场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌。目前，"新拼姆"已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元， 未来三年计划总投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储物流、知产服务、 法律援助、监管审查等全方位服务，助力产业带出海。（拼多多官方） 绿米 Aqa ...

汽车行业周报 鸿蒙智行密集发布新车，小鹏汽车加速 Robotaxi 落地 中游制造/汽车 3 月 23 日至 3 月 29 日，汽车行业整体下跌-0.2%。本周，鸿蒙智行连发十款新 车，包括首款猎装轿跑、首款 MPV、"896 线"新版本。尚界 Z7 双车以 22.98 万元起的价格开启预订，问界 M6 以 26.98 万元起的价格切入新锐 SUV 市场。 截至目前已有近二十款车型搭载或即将搭载 896 线激光雷达的产品，除尚界 Z7/Z7T、问界 M6/M7/M8/M9、享界 S9/S9T、智界 S7/R7、智界 V9、尊界 S800 等"五界"车型外，还包括新阿维塔 12、启境 GT7 等"华系车"，价格区间覆 盖 22.98 万元起（预售价）至 72.8 万元。 ❑ 市场板块行情回顾 本周 CS 汽车-0.2%。本周（3 月 23 日至 3 月 29 日，下同）上证 A 指周度涨 跌幅为-1.1%，深证 A 指涨跌幅为-0.4%，创业板涨跌幅为-1.7%。本周各行 业板块下跌居多，上涨的行业板块为 CS 基础化工（+3.3%）、CS 有色金属 （+2.6%）和 CS 综合（+2.4%），下跌幅度较大的行 ...

「Going Global 出海周报」 是创业邦推出的出海系列栏目，旨在为出海领域的创业者和投资人精选 出海大事件、海外大公司、投融资消息， 本篇 为栏目第 323 篇报道。 整理丨 Lucus 本周（ 3 月 23 日至 3 月 2 9 日）出海大事件包括 ： DHL快递与SHEIN签署 " 绿色航燃"协议 ； 阿里速卖通和奥地利邮政签署MOU； 拼多多正式宣布启动"新拼姆"战略 ； 比亚迪正式进军加拿大 市场；小马智行欧洲首个商业化Robotaxi即将路测； 泡泡玛特去年营收首破300亿元； 吉利汽车正 式登陆西班牙市场 ； 马斯克曾邀扎克伯格竞购OpenAI的IP ；Sora宣布关停 出海四小龙 DHL快递与SHEIN签署"绿色航燃"协议 3月26日消息，在上海"Now & Next"物流峰会上，DHL快递与SHEIN正式签署"绿色航燃 （GoGreen Plus）"协议。根据协议，SHEIN将在国际快递航空运输中使用DHL快递提供的可持续航 空燃料，以降低洲际空运的碳排放。 DHL快递长期以来一直是SHEIN全球物流网络中的核心承运商之一，双方多年来保持着稳固的战略合 作伙伴关系。 在航空物流领域，双 ...

要点 2025 业绩披露：2025 年比亚迪总营业收入同比+3.5%至 8,040 亿元（vs. 我们 预测 8,368 亿元），归母净利润同比-19.0%至 326 亿元（vs. 我们预测 325 亿 元），扣非后归母净利润同比-20.4%至 294 亿元；其中，4Q25 营业收入同比 -13.5%/环比+21.9%至 2,377 亿元，归母净利润同比-38.2%/环比+18.7%至 93 亿元，扣非归母净利润同比-35.1%/环比+30.0%至 90 亿元（我们测算 4Q25 单 车盈利同比-28.3%/环比+11.9%至 6,733 元，2025 年单车盈利 6,585 元）。 第二代刀片电池技术夯实电动化核心竞争力，多品牌布局持续深化：2025 年公 司新能源乘用车总销量同比+7.7%至 460 万辆，纯电销量同比+27.9%至 226 万 辆，插混销量同比-7.9%至 229 万辆；其中，中高端品牌合计销量同比+109%至 39.7 万辆（2025 年腾势/方程豹/仰望销量分别同比+25%/+316%/-36%），在 总销量中的占比同比+4pcts 至 9%。2026 年 3 月公司正式发布第二代刀 ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 新能源车海外订单大涨，GEV 涨价，关注 出海整车及燃机链汽零 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增 长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人 配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力 较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、智驾产业链公 司。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；燃气发电机相关 标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股 份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花 智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪 光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。 风险提示 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 03 月 29 日 中性（维持） | 姜雪晴 | 执业证书编号：S0860512060001 | | --- | ...

ESIE 2026 CNESA 第十四届储能国际峰会暨展览会 THE 14TH ENERGY STORAGE INTERNATIONAL CONFERENCE AND EXPO 场景创新 价值重构 全球共赢 Innovating Scenarios Redefining Value Connecting the World 展 监 DAY 個 计 HT 主办单位 Host Organization CNESA 中关村储能产业技术联盟 China Energy Storage Alliance der 3 中国能源研究会 CP > 中国科学院工会选场建研究所 展馆冠名 Venue Title Sponso c = SUNERSA & 双算股价 @ Envision 远景 COFNeX 楚能 CATL 登录厅冠名 Entrance Hall Naming Sponsor 第十四届储能国际峰会暨展览会 参会购票 免费观展 展会时间 ESIE 2026 将于2 0 2 6年3月3 1日- 4月3日 在北京·首都国际会展中心盛大召开！ 1 6 0 0 0 0+ 平超大展览面积 汇聚储能全产业链 超800家 展商及赞助商 ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 新能源车海外订单大涨，GEV 涨价，关注 出海整车及燃机链汽零 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增 长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人 配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力 较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、智驾产业链公 司。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；燃气发电机相关 标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股 份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花 智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪 光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 03 月 29 日 中性（维持） | 姜雪晴 ...

一、业绩全景：光环下的阴影 来源：商道会 3月27日晚，比亚迪交出了2025年的"成绩单"——营收首次突破8000亿元大关，达到8039.6亿元，同比 增长3.46%；但归母净利润却同比下降18.97%至326.2亿元，呈现出明显的"增收不增利"态势。 更引人注目的是，在净利润下滑的同时，比亚迪宣布拟使用不超过600亿元自有闲置资金进行委托理 财，这一金额接近其两年净利润之和。 这份看似矛盾的财报背后，究竟隐藏着怎样的行业信号？比亚迪正经历怎样的转型阵痛？ 营收增速创6年新低。2025年比亚迪3.46%的营收增速，是其过去6年里的最低水平。作为对比，2024年 其营收增速为29.02%，2020年疫情期间也有22.59%的增长。 净利润连续三个季度下滑。第四季度单季净利润同比下跌38.2%，已是连续第三个季度同比下滑，低于 市场预期。这是比亚迪自2021年以来再次出现"增收不增利"的情况。 经营性现金流腰斩。2025年比亚迪经营活动产生的现金流量净额为591.36亿元，同比下降55.69%，从 2024年的1334.54亿元大幅缩水。 二、业务拆解：冰火两重天 汽车业务占比提升，但毛利率下滑。2025年，比亚 ...