2025年2月外汇储备数据点评：扰动增多，估值影响放大

证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 03 月 08 日 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 扰动增多，估值影响放大 ——2025 年 2 月外汇储备数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心观点：截止 2 月底，中国外汇储备 32272.24 亿美元，环比增加 181.9 亿美 元。2 月美债长端收益率下行，估值效应带来外储增加；外资或增配中国资产，带 来增量外汇资金；交易因素或继续导致外储增值。向前看，外储方面，预计短期估 值效应对外储的扰动放大，交易因素可能仍造成一定外储减值压力；汇率方面，强 美元或在降温，但人民币汇率指数下行导致人民币汇率仍可能阶段性承压；央行货 币政策方面，政府工作报告和潘行长表述积极，宽货币窗口或将至，我们认为，在 宽货币的基础上，或需积极探索更有效的工具，全方位扩大投融资需求。 估值效应或是 2 月外储增加主因：从外储变化的各因素来看，估 ...