2025年全球大宗商品展望 - 中金公司2025年度春季投资策略会

好，各位投资者下午好。到了大宗商品的这个环节，首先的话就是我们今天主要是结合去年 10 月底，我们发布的 2025 年的是大宗商品全球的展望。然后我们过了将近三个月的时间， 我们大概做一下这个展望的一个更新。首先的话就是我们可以看到在过去一段时间里头，大 宗商品市场其实发生了一些比较明显的一些变化。首先的话就是在 2024 年，我们看到的这 个宏观上的这种驱动的特征是比较明显的。比如说我们从大宗商品的相关性指数表现为这种 同涨同跌的这种情况是比较比较显著的。 但是到进入到 25 年之后，这个相关性系数其实有所下降。这个情况其实就反映到了从 2020 年到 2022 年期间。当时由这种外部的全球的疫情加上俄乌冲突的影响，表现出来的这种类 似的这种宏观驱动的特征一样。当时也是表现为大宗商品整体同涨同跌的这种行情策略。在 这种情况下，我们所隐含的，我们看到背后的话，比如说在全球在大宗商品市场的这种 CTA 的策略的收益性的这种波动，可能也是跟着这个相关性去走的。因此的话在这种情况下，刚 才我们也看到从这个角度来讲，我们从商品策略上来看，这个叫做低配商品也是没问题的。 但是从商品的投资或者是商品的这个分策略来讲的话， ...