全球经济：海湖庄园协议构想：前景与影响

2025 年 3 月 11 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 全球经济 海湖庄园协议构想：前景与影响 市场盛传的海湖庄园协议构想主要来自白宫经济顾问委员会主席 Stephen Miran 的一篇报告1。该报告提出多国联合干预推动美元贬值、征收对等关税、发行无 息"世纪债券"置换美国国债、盟友分摊全球公共品成本等政策。联合干预汇 率政策难度相对较小，可以推动美元短期快速贬值，但难以重振美国制造业， 可能推升通胀预期，打击资本流入。国债置换政策难度相对较大，对降低美债 利率作用有限，可能降低美债吸引力，打击美元国际地位，削弱美国盟友体 系。相比 1985 年广场协议，海湖庄园协议构想面对更具对抗性的地缘政治关系 和更加复杂的经贸关系，政策目标更加多元且相互冲突，推动美元贬值、剥夺 美债收益与维持美元地位相矛盾，国债置换面临市场接受度与法律可行性挑 战，关税政策面临盟友、贸易伙伴与国内零售商反对，通胀压力将限制政策空 间，该协议构想落地和实现目标的难度都明显更大。该协议构想凸显特朗普 "美国优先"、贸易保护主义和经济民族主义的世界观。如果特朗普强行推进 该协议构想，那么将引发美国金融市场短期动荡，利 ...