证券行业2025年二季度策略报告：东升西落，追随贝塔

证券研究报告 | 季度行业策略报告 | 证券Ⅱ 东升西落，追随贝塔 ——证券行业 2025 年二季度策略报告 投资要点 ❑ 证券板块：继续关注补涨+并购+业绩增长 低基数下业绩增速较高：24Q1，我们统计范围内的 43 家上市券商实现归母净利 润 294 亿元，同比下降 32%，主要是因为 24Q1 股市出现极端行情导致股票衍生 品业务出现较大亏损，以及严把发行上市入口关的情况下行业股权承销规模同比 下降 69%。25Q1，IPO 回暖、权益市场未出现大幅单边下行、成交额同比显著 提高，预计整体业绩在低基数下有较高的增速。 并购主题持续发酵：春节以来，券业收并购进展颇多。2 月 14 日，西部证券发 布公告称，证监会已依法受理国融证券变更主要股东及实控人；财政部将三大 AMC 股权划转至中央汇金。2 月 19 日晚，国盛金控吸收合并全资子公司国盛证 券获得证监会批复。在 AMC 股权划转后，汇金参控股券商列表进一步扩大，市 场对汇金系券商合并的预期加强。此外，国信证券收购万和证券也打开了省属券 商合并的想象空间，收并购将会是券商板块持续的主题。 证券Ⅱ 报告日期：2025 年 03 月 13 日 板块存在补涨 ...