美国2月CPI数据点评：关税影响不在于通胀，而在于经济是否会衰退

关税影响不在于通胀，而在于经济是否会 衰退 2025 年 3 月 14 日 宏观经济 事件点评 ——美国 2 月 CPI 数据点评 | | | 事件： 美国 2 月 CPI 环比 0.2%,预期 0.3%，前值 0.5%；同比 2.8%，预期 2.9%，前值 3%。 核心 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.4%；同比 3.1%，预期 3.2%，前值 3.3%。 主要观点： 能源价格的下降主导了通胀和核心通胀的回落。住所价格（环比 0.3%）贡献了几乎一半的通胀（0.2%），汽油（-1.0%）和 机票价格（4.0%）的下降对冲了部分住所价格的上升，后两项价格与原油价格几乎同步。核心通胀方面，上行的有医疗（0.3%）、 二手车（0.9%）、家居（0.4%）、休闲（0.3%）、服装、个人护理和车险。而机票和新车（-0.1%）是主要的下跌分项。 我们在前两次点评中提到"季节性通胀回升较为良性，或持续至 1 月"，可容忍至 2 月。至此，季节性的通胀回升暂告一段 落，而关税的影响尚未体现在 2 月物价中。3 月油价趋势性下跌或导致 3 月通胀尚可。 关税影响的重点不在于通胀，而在于经济是否会衰退。1）不 ...