红利银行时代系列十三：招商银行：价值加速修复，再现A/H倒挂
长江证券·2025-03-14 08:33
丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 招商银行：价值加速修复，再现 A/H 倒挂 ——红利银行时代系列十三 报告要点 [Table_Summary] 大型银行启动再融资的背景下，招商银行长期内生增长优势更清晰。近期招商银行 H 股持续上 涨后较 A 股出现溢价，本轮行情与历史不同，核心驱动力量是南下资金配置高股息资产，从南 下持股比例来看，国有大行及招商银行自 2024 年以来持续加速上行，目前仍在创新高，保险 为代表的大型资本是核心增持力量。基本面维度，净息差下行压力缓解，房地产风险拐点清晰， 财富管理收入预计调整充分，营收压力预期改善。我们认为招商银行合理股息率将修复到 3.5% 左右，1xPB 并不构成招商银行的估值约束。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 [Table_Title 招商银行：价值加速修复，再现 2] A/H 倒挂 ——红利银行时代系列 ...