铜行业二季度策略：多重催化，铜价开启上涨

证券研究报告 多重催化，铜价开启上涨 ——铜行业二季度策略 行业评级：看好 2025年3月14日 分析师 沈皓俊 研究助理 苏湘涵 邮箱 shenhaojun@stocke.com.cn 邮箱 suxianghan@stocke.com.cn 证书编号 S1230523080011 摘要 1、价格复盘 2 95% ➢ 25Q1铜价复盘：今年截止3月12日，沪铜Q1均价约7.6万元/吨，环增1%，同增10%。2025年初，中美宏观经济数据表现 相对较强，叠加美国关税政策预期缓和，对美国衰退担忧情绪有所减弱，1-2月铜价震荡上行。2月底以来，宏观催化+强基 本面，铜价快速突破短期高点。 2、短期催化 ➢ 宏观层面： 添加标题 （1）美国债务负担问题+经济数据表现相对疲软，或推动美联储加快降息节奏，利好有色金属价格向上。 （2）美国铜进口关税政策预期走强，支撑短期铜价上涨。 ➢ 强基本面： （1）基本面数据：铜冶炼TC再破历史新低，反映上游铜精矿原料供给紧张。铜材开工率相较2022-2024年同期处于较高水平。 （2）供给更新：我们梳理了全球约36家矿企规划(占全球铜矿产量约67%)，2025年净增量合计仅38万吨 ...