25年2月金融数据：化债影响再度显现

2025年3月14日 事项：2025年3月14日，央行发布25年2月金融数据，新增社融22333亿 元，同比多增7374亿元，较wind市场预期低4167亿元；信贷口径，新增 人民币贷款10100亿元，同比少增4400亿元，较市场预期低2330亿元。 1 2月社融多增主要是政府债贡献，但信贷不及预期 2月社融的同比多增主要是政府债贡献，而不及预期的部分主要是信 贷。其中，政府债新增约1.7万亿，同比多增约1.1万亿；社融口径的人 民币贷款6506亿，同比少增3267亿元。其他方面的增量信息不多，非标 融资基数较低同比少增257亿元，企业债同比多增279亿元。 2 企业受化债影响中长贷大幅缩减，居民中长贷仍然偏弱 25年2月以来，6M国股转贴现利率下行3BP，低于23-24年的均值上行 9BP。而2月金融机构口径人民币贷款新增1.01万亿，同比少增4400亿 元。结构上： 25年2月金融数据：化债影响再度显现 M2增速持平1月，M1增速超季节性回落0.3个百分点至0.1%。以过去春节 落在1月末的17年、20年、23年为例，春节次月新口径M1增速平均回升 1.7%，但今年2月M1增速反而进一步回落。我们猜测可能 ...