2025年二季度交通运输行业投资策略：顺周期蓄势待发，红利热度回升

证券研究报告 顺周期蓄势待发，红利热度回升 ——2025年二季度交通运输行业投资策略 摘要 1、综述：PMI重回扩张区间，内需延续弱修复趋势，上游商流延续双位数增长，十年国债微幅反弹 2、航空：油汇助攻，供需双击，淡季高客座率延续、票价有望同比转正 2 • 内需延续弱修复趋势，PMI重回扩张区间。2025年2月中国制造业PMI50.2，环比回正，站到荣枯线以上。PMI是航空需求 的前瞻性指标，PMI指数与国内航线旅客量同比增速变动趋势趋同，但一般PMI变动趋势较航空需求提前一个季度左右。 • 工业企业补库需求仍不明显，十年国债微幅反弹。2024年Q4规上工业企业产成品库存同比增速逐月回落，工业企业库存周 期过渡到主动去库阶段。受季节性因素影响，2025年2月中国制造业PMI中产成品库存指数环比上升1.8pct至48.3%。2025 年初十年国债收益率跌破1.6%，创下历史新低，此后出现微幅反弹，到3月10日反弹至1.8%以上。 添加标题 95% • 2025年以来交运板块跑输大盘，其中快递子行业表现相对较强。年初至今（3月11日，下同），沪深300累计涨跌幅为 +0.2%，交运板块累计涨跌幅-4.8%，在中信 ...